千嬴国际手app下载 股票基金 风度翩翩边是白马投资人阿阿胶(000423.SZ)的跌到停止,目前为何境况大不一样

风度翩翩边是白马投资人阿阿胶(000423.SZ)的跌到停止,目前为何境况大不一样



问:20年涨价数十倍,涨幅超房价的茅台和阿胶,如今为何处境大不同?

问:已跌破2850点水平的低估值和超跌股有哪些?

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一边是白马股东阿阿胶(000423.SZ)的跌停,另一边则是券商股的携手上行……毫无疑问,A股已经切换到了半年报行情。

因为阿胶伤到了其产品的核心竞争力。

记得去年5月份,我们在给学员上课的时候刚好谈到了两个核心竞争力。一个是电子烟,我们认为这是个新兴行业,但是这个行业没有壁垒,所以不看好。另一个是东阿阿胶,因为当时社会上已经出现了一定的疑问,对于阿胶的作用机制方面。我们当时的结论是,如果东阿阿胶不能处理好这种疑问,那么其产品的核心竞争力就产生影响。

我们当时想要传递一种观念:你如何分辨一个不好的消息,是企业的利空?还是这个企业的干扰项?我们经常遇到这种情况,当一个公司出现一个负面的时候,一开始肯定是不好的,但是有些公司就扭转了这个局面,比如前段时间我们提及的智飞生物,因为证书到期,关键产品停产了一段时间,比如前段时间大族激光,在欧洲有个说不清楚的项目,我们认为那种事情对其没有根本性的改变,因为不伤害他的产品竞争力。那些下跌是机会。

其实,现在跌破2850点当时估值的个股有许多。

7月15日,东阿阿胶、大族激光(002008.SZ)报收跌停。两家公司早前发布的业绩预告显示,前者预计净利同比下降75%-79%,后者则预计性下滑60%-65%,这成为了导致股价跌停的最直接诱因。

那么什么信息对于公司是最受伤的呢?那就是影响企业产品核心竞争力的事件。

茅台销售渠道上面经常有些负面,比如有人囤积,有人炒价。也有黄牛满天飞。但是这不伤害茅台作为一种奢侈品酒类本身的竞争力。我们对于茅台没有期望说喝了茅台让你身体强健,疗效显著。我们要的是面子。所以茅台的核心竞争力是维护好其品牌的高端形象。品牌形象没有实质性破坏,茅台不存在太大的问题。

但是我们对于阿胶是有期待的。阿胶虽然涨价,但是很多女孩子说吃了的确有效。那么如果阿胶出现了负面消息,其应该如何挽回呢?好办法是做对照组实验,也就是获得实验性证据,或者分解成分,真正的能够通过科学论证来证明他的疗效。如今网络是十分便捷的,你一旦给出科学理论解释,会有更多的人来帮助你论证你产品的合理性。

不过阿胶大约没有做什么。所以,实质上从去年开始,阿胶的销售就出现了萎缩。当然有些货阿胶压到了经销商,销售上出现了一些延迟。

因为虽然现在的A股已经涨到了3000点左右,但是依然处于一个分化的走势。所以说,如果你选择的个股是大类,那么自然处于2850点估值之下。

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中国进入大创新时代,药物实验将越来越严谨

药检中心扩容之后,我国药检科研方面向美国FDA的体系看齐。这是医药领域的大趋势,未来将有更多的药物依赖于严苛的临床。而近些年临床数据的严谨性越来越被看重,源自于很多同行在网络上可以获得文件,并进行专业的解读(相互验证实验结果)。可以说蒙人越来越难了。甚至于有人可以通过一些文献搜索,自我治疗疑难杂症(当然,要一定的专业基础,并需要一个客观的搜索平台)。

要相信药检中心的客观性,即使偶然有疏漏,那也是因为药检中心这几年扩张太快。医药领域是我们急需突破的领域,某种意义上,比芯片更加急迫。而临床三期验证,是医药行业的关键核心。

因为阿胶原料是驴皮,驴皮涨价了成本更高了所以阿胶利润没那么大,茅台原料是粮食和水,粮食掉价了所以茅台利润更大了!

世界上任何一个发达国家,都是金融市场比房地产市场要好的。就好比美国走了10年牛市,印度走了10年牛市,日本、欧洲和其他各国的股市也都是一个牛长熊短的局面。

那么为什么中国的A股是一个熊长牛短的周期呢?答案很简单,因为大量的资金流入了房地产市场,所以房地产走出了10-15年的长牛格局,而金融市场的表现则不尽如意。

不过未来的格局和投资逻辑会发生变化,金融市场才会是主战场。

那么,虽然在A股的29年里,没有出现长牛的走势,但是长牛的个股还是不少。就好比,伊利股份,茅台,云安白药,东阿阿胶,都是一个长线的大牛股,成长股。

但是,投资这些个股也是有周期的,不是说他们会一直涨,只不过他们在熊市里更容易受到机构的抱团,所以别人大跌的时候,他们可以继续上涨,而在牛市里别人大涨的时候,他们也会短期的回调,因此走出一种看似贯穿牛熊的走势。

如今,A股已经经历了4年多的熊市,其实也就意味着机构抱团这批白马股,大牛股的周期临近了尾声。所以,现在还追涨这些白马股是不理智的。

我们更应该去寻找那些超跌的优质股进行布局,只有等待下一轮牛市接近尾声,等待这些白马股调整到位了,那么才是再一次跟着机构抱团,进行布局的好时机。

因此,当下的情况就是,前期2015-2019年涨幅巨大的,走出局部行情的白马股需要休息了。而那些2015-2018年跌了整整4年的超跌优质股,值得关注。

这就是周期的变换!


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毕竟是小众消费品,一旦遇到经济滑坡或者消费思想理念的成熟或改变,就会面临消费萎缩的可能……

根据目前的A股情况,我们来具体区分下,现在的个股有哪些类:

需要指出的是,与周期性行业“明牌”般的下滑相比,市场尽管对东阿阿胶也有预期,但是多集中于专业投资者,加上其本身又属于相对稳定的消费行业,出现几近八成的下滑,不免让人意外。

第一类:2015-2019年走出局部牛市的大牛股、白马股。

这些个股主要是以2015-2019年机构抱团取暖为主,以茅台,伊利等为首,走出了一波局部的牛市行情。

而对于他们来说,虽然看似现在只有3000点左右的水平,可是实际股价已经超过了当年6124点时期的估值和股价,所以现在处于的是一个风险大于机会的周期。

“比较东阿一季报和中报预告情况可以看出,公司二季度出现亏损,这是过去10年里从来没有的,这点可能超出了市场各方预期。”琳琅投资总经理王琳15日评价称。

第二类:2019年出现局部行情的热点股,概念股。

在2019年里,许多个股和板块开始蠢蠢欲动,出现了令人羡慕的主升浪行情,其中就有5G、科创板、以及其他热点概念等。

对于这些个股来说,有些已经涨幅达到了2015年5178点牛市的高位,有些也已经出现了2-3倍的涨幅。

所以这类个股的估值和股价水平其实已经远超3000点的实际位置,同样也是风险大于机会,并且透支了未来牛市的一定空间,需要逢高减仓。

在他看来,如今随着中报窗口期的来临,二级市场与上市公司业绩的关联度逐步增强,一旦出现业绩不及预期,便可能引发其中抱团机构的集中撤离,进而加大股价原本的波幅,“东阿阿胶的下滑,未尝不是对所谓‘核心资产'’的一个预警。”

第三类:2015-2018处于下跌,2019年出现底部区域震荡洗盘的个股。

这类个股其实还是很多的,我认为有60%~70%之多,而主要集中在中小创板块之中,他们有一个明显的特点就是,在行情较好的时候涨幅并不大,但是行情一旦震荡回调,开始波动的时候,他们也会随之调整。

可以说,这些个股是目前大部分主力机构正在洗盘的,并且对于那些超跌的优质股来说有着较高的布局价值,也是一个低估,好价的周期,是机会大于风险的阶段。、

白马、周期反馈各异

结论:

综上,如果想要做长线的价值投资布局,那么一定应该选择第三类,而远离第一和第二类。因为有涨必有跌是所有市场的规律,无法改变。

另一方面,有熊必有牛也是一个周期的规律,一定存在。

所以,没有业绩支撑的,涨起来,也会跌下去,早晚的事而已;

同样的,有业绩支撑的,跌下去,也一定会涨起来,时间的问题而已!

我们只需要布局那些超跌的优质股,耐心等待牛市到来即可,其他的问题,交给时间。

准确地说,东阿阿胶只能算是曾经的白马股。2009年以来,公司利润增速一度接近50%,虽然2013年增速降至20%以下,但整体增长趋势尚算稳定。

直至2018年,东阿阿胶利润增速锐减至1.98%,连续10年双位数的增长自此打破。彼时,公司单季度尚处于盈利状态,直至今年二季度出现亏损,业绩拐点随之来临。

对此有投资者评价称,东阿阿胶近三年收入增幅有限,而应收账款却大幅增加,运营能力确实出现明显恶化。公司近年一直进行产品涨价,自身毛利率却未明显提升,说明涨价只是对冲掉了原材料成本的上涨,同时涨价还会加大下游渠道囤货待涨的可能。

实际上,东阿阿胶早前已经为二级市场打了“预防针”。

2018年度股东大会上,总裁秦玉峰便曾直言,“东阿阿胶正面临十几年来最困难的时刻,阿胶十几年的高速发展带来市场繁荣的同时,背后是市场的混乱,但混乱是治理的开始,而这个过程需要2-3年时间。”

不难看出,公司中报的下滑尚在预期当中,超出预期的无非是今年二季度成为由盈转亏的拐点。

此时,东阿阿胶跌停再正常不过,这在近期中报预告集中发布阶段并不少见,譬如大族激光。同样是中报大幅预降,公司股价应声跌停。

需要指出的是,东阿阿胶这类个股多隶属于消费、医药等白马行业,市场对其业绩增长容易产生惯性思维。

相比之下,已经打“明牌”般下滑的周期股,很难引起二级市场如此激烈的反应。

7月14日晚,华菱钢铁(000932.SZ)、韶钢松山(000717.SZ)分别预计上半年净利下滑24.97%-27.88%、44.78%左右,15日两家公司均出现小幅上涨;再如鲁西化工(000830.SZ),15日午间预告中报净利下滑50.59%-56.4%,当日仅收跌1.43%。

究其原因,无外乎“预期差”。考虑到2018年高利润基数和2019年基本面走差的因素,其股价已经“计提”了部分下滑因素,业绩预告和定期报告发布后,也就难以对股价产生明显冲击。

“核心资产”预警

不难看出,相比于其他标的,资金对白马股业绩下滑的容忍度更低。甚至,亦不排除增速“换挡”、股价跌停的可能。

老板电器(002508.SZ)的案例便是典型。2018年2月底,公司连续两天跌停,起因便是业绩快报中的利润增速放缓至20.18%,低于历史上40%的增速、市场所预期的30%以上增速。

“被称作核心资产的白马股,如今已经积累了可观涨幅,若中报业绩不及预期,下跌风险值得警惕。”王琳评价称,东阿阿胶和贵州茅台(600519.SH)这类超级品牌,都云集了大量的机构,从而形成了稳定的上升趋势。

若上市公司业绩增长未达标,尤其是业绩拐点兑现时,便可能引发持股机构集中撤离,间接放大了股票波幅。

他指出,这主要受两方面原因影响,首先公募、私募等专业机构均设有自己的风控体系,当股价触发止损条件便会主动减仓,其次上市公司基本面出现恶化时,估值体系面临重估,同样会引发机构撤离。

从王琳给出的角度来看,也就不难理解为何东阿阿胶、大族激光两家公司,早在今年一季度便遭到基金大举抛售。

仅以前述东阿阿胶利润增速降至个位数的2018年为例,至当年底,基金合计持有2703.15万股,券商持有997.38万股。到今年一季度末,基金持股锐减至217.92万股,券商清仓。

沿用该思路,一定程度上可以寻找出部分基金已经阶段撤离的标的。

数据显示,7月15日,A股市值排名靠前100家权重股中,多数个股基金持股比例出现下滑,隆基股份(601012.SH)基金持股比例从2018年底的21.11%下滑至13.46%,东方财富(300059.SZ)从17.89%降至9.07%,招商蛇口(001979.SZ)则从17.13%降至7.27%。

同期,位居白酒涨幅榜首的五粮液(000858.SZ)基金持股比例小幅上涨,以及计划百亿回购的中国平安(601318.SH)和贵州茅台,基金持股比例分别在7.3%和3.8%左右,变动幅度很小。

两相对比,显然后者增长的确定性更强,业绩爆雷的可能性更小。

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