千嬴国际手app下载 股票基金 基金销售机构是联结基金管理人和投资者的桥梁,银行理财新规放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制千嬴国际手app下载

基金销售机构是联结基金管理人和投资者的桥梁,银行理财新规放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制千嬴国际手app下载



严格限制私募销售、三年不达标牌照失效,正在征求意见的《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》中这些新增内容,引导基金销售机构回归“卖好公募基金”本源的监管意图十分明显。  作为公募基金产业链的重要组成部分,基金销售机构是联结基金管理人和投资者的桥梁。更重要的是,由于公募基金是追求相对收益的标准化产品,销售机构是否站在投资者立场上,尽责地将合适的产品卖给合适的投资者,对于投资者能否获得较好的投资收益至关重要。  但遗憾的是,一直以来,基金销售机构并没有扮演好这一角色。以银行为主的基金销售机构仍然以佣金为导向,造成投资者往往买在高点、卖在低点,尽管偏股型基金平均年化收益率达到16.5%,但基金投资者并未充分享受这些收益。  至于独立销售机构,监管层也曾对其寄予厚望,希望其扮演好基金投资顾问的角色。但实际情况却难达预期,部分独立销售机构另辟蹊径,借公募基金销售牌照增信,将主要精力放在私募基金等非公募产品的销售上,以至于独立销售机构行业乱象频出,与投资者之间的纠纷时有发生。有的独立销售机构放弃主业,囤积牌照待价而沽,一张销售牌照的价格甚至被炒至几千万元,以至于基金销售牌照的价值更多体现在“壳价值”上。  独立基金销售机构的“不务正业”,显然与监管机构的初衷背道而驰。从这个角度看,新规中无论是限制其销售私募基金,还是设置牌照退出机制,都体现出希望引导独立销售机构回归本源、聚焦主业的监管意图。  对于部分私募销售业务占比较高的机构而言,新规必将冲击其原有盈利模式。但对于公募基金行业而言,在公募信托、公募银行理财的冲击接踵而至的背景下,再不尽快重塑健康、有效的基金销售生态,理顺行业上下游,等待行业的将是更加严峻的未来。  实际上,公募基金销售并不是件高难度业务。近年来,部分“网络大V”在线上为投资者指点迷津,推荐基金,有的年销量能达到几千万甚至上亿。虽然“大V”与正规基金销售机构在合规、推广方式等方面存在巨大差异,但其直达投资者痛点的做法值得销售机构学习。真正站在投资者角度,为投资者提供有效投资建议的基金销售机构,仍然拥有巨大的发展空间。

前段时间,资管新规征求意见出台一出台,就引起业界一片哗然,朋友圈纷纷刷屏。虽然,12月11日据专业人士透露,该新规监管部门会考虑将过渡期延长至2020年12月31日,但是在这几年的缓冲期中,伴随资管行业正本清源、回归本源,公募基金、银行、私募基金、券商资管、信托等各类业内机构都将面临一场不小的变革。

摘要
对于公募基金行业来说,银行理财新规放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制,允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市,无疑利好权益投资能力较强的大型基金公司和绩优偏股基金。(证券时报)

其实“资管新规”是为规范金融机构资产管理业务,统一同类资管产品监管标准,具体说来,就是要解决5个方面的问题:1.存在流动性风险隐患的资金池;2.导致风险传递的多层嵌套;3.监管不足的影子银行;4.使风险仍停留在金融体系的刚性兑付;5.部分非金融机构资产管理业务的无序开展。

对于公募基金行业来说,银行理财新规放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制,允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市,无疑利好权益投资能力较强的大型基金公司和绩优偏股基金。

再来看看“资管新规”是在怎样一个时代背景下产生的。

9月28日,银保监会公布《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称“银行理财新规”)。作为资管新规配套的实施细则,银行理财新规进一步细化银行理财监管要求,稳定市场预期,引导理财资金以合法、规范形式进入实体经济和金融市场,并有利于统一同类资管产品监管标准,更好地保护投资者合法权益,逐步有序打破刚性兑付,有效防控金融风险。

统一监管的大时代已势不可挡。外界对此的解读是,银行理财、公募基金等机构很快都将刮起破刚兑、降杠杆、限错配、去嵌套的改革旋风。即便设置了“2020年12月31日前”的过渡期,使得各方有一定的缓冲时间,但鉴于本次监管层改革决心及执行力度空前,业内一致预期资管新规的影响将很快显现。

对于公募基金行业来说,银行理财新规放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制,允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市,无疑利好权益投资能力较强的大型基金公司和绩优偏股基金。不过,银行公募理财产品投资门槛大幅下调至1万元,将对公募基金构成直接冲击。

“这仅仅是表面上的变化,资管新规的实质是金融行业的供给侧结构性改革,预计后续还会有一系列动作。”多位资管业内人士都给出了同样的观点。他们认为,现在需要思考的是,强者恒强这一幕会否在资管行业重演?在产品设计、投资者教育等方面已深耕多年的公募基金,能否凭借先天优势率先崛起,一举成为行业的新标杆?

推动资管业务回归本源

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自2002年以来,我国商业银行陆续开展了理财业务。银行理财业务在丰富金融产品供给、满足投资者资金配置需求、推动利率市场化等方面发挥了积极作用,但是,在快速发展过程中也出现了业务运作不够规范、投资者适当性管理不到位、信息披露不够充分、尚未真正实现“卖者有责”基础上的“买者自负”等问题。

资管新规对标公募基金现行标准

近年来,银保监会一直高度重视银行理财业务风险和监管,不断完善银行理财业务监管框架。2017年以来,银保监会持续加大监管力度,银行理财业务已按照监管导向有序调整,总体呈现出更稳健和可持续的发展态势:今年以来,银行理财业务总体运行平稳,6月末银行非保本理财产品余额为21万亿元,7月末为21.97万亿元,8月末为22.32万亿元。

资管新规总体思路是将公募基金多年发展的经验推广到整个资产管理行业,例如净值型产品、打破刚兑、第三方托管等均是参考公募基金现行标准。

银行理财新规与资管新规充分衔接,共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求,主要内容包括:严格区分公募和私募理财产品,加强投资者适当性管理;规范产品运作,实行净值化管理;规范资金池运作,防范“影子银行”风险;去除通道,强化穿透管理;设定限额,控制集中度风险;加强流动性风险管控,控制杠杆水平;加强理财投资合作机构管理,强化信息披露,保护投资者合法权益;实行产品集中登记,加强理财产品合规性管理等。

统一监管之后,将更加有利于市场的健康发展。总体来看,资管新规如之前行业预期的那样,以公募基金为标杆,规范全行业的资产管理行为。从资产管理的概念,到产品分类、适当性要求、第三方独立托管、资产组合管理、净值管理等,都是公募基金的核心元素。

兴业证券认为,理财业务新规在“破刚兑、去通道化、去资金池化”的三大核心原则上与此前的监管要求保持一致,核心目的是推动资管业务回归本源,重塑行业业态,体现金融去杠杆、防风险的决心。

以净值管理为例,本次资管新规的“打破刚性兑付监管要求”一栏明确,金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险。

有利于资管业态统一规范、和谐共生

更严格的是,资管新规首次对刚性兑付明确了定义,并给出了处罚措施。存在以下行为的视为刚性兑付:一是资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益;二是采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,实现产品保本保收益;三是资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时,发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付;四是人民银行和金融监督管理部门共同认定的其他情形。而经认定存在刚性兑付行为的,将受到较为严厉的惩处。

银行理财新规细化了银行理财监管要求,推动银行理财业务规范转型,实现可持续发展。从具体要求看,多项规范内容与公募相关规范相近,有利于银行理财业务与公募统一规范,两类资管业态和谐共生。

基金销售机构是联结基金管理人和投资者的桥梁,银行理财新规放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制千嬴国际手app下载。从诞生伊始,公募基金在上述两方面就设定了严格的红线。据上证报记者了解,公募基金不仅需要严格遵循净值管理要求,而且每只公募基金都是单独管理、单独建账、单独核算。同时,基金公司还被禁止以明示或暗示的方式向投资者承诺收益。

银行理财新规放松了公募理财投资公募基金的要求。根据监管要求,银行理财新规继续允许私募理财产品直接投资股票;在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下,放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制,允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。

而银行理财产品过去凭借预期收益率,抓住了消费者求稳的心里,实现了疯狂扩张。“这使公募基金的收益波动性远远大于银行理财产品,平均收益又不见得比风险错配下的同期限银行理财产品高。所以,公募基金在过去的环境下要想赢得投资者青睐自然难度很大。”一位公募基金观察人士认为。

北京一家中型公募基金公司副总经理表示,作为运作规范透明的标的,公募基金产品纳入银行理财投资范围,也有利于公募行业增加和规范机构资金来源,与大型银行合作较多的大型公募机构、绩优基金有望受益,有利于两类资管机构的专业化分工,并促进基金产品优胜劣汰。

公开数据显示,2008年末,公募基金总规模为1.93万亿元。在货币基金爆发式发展之前的2012年末,公募基金规模为2.87万亿元。截至2017年6月末,剔除货基后,公募基金总规模仅为4.75万亿元。而银行理财产品在上述三个时间节点的规模分别为0.82万亿元、7.1万亿元、28.38万亿元,且直到今年上半年才出现了10年以来的首次负增长。

中金公司固收研报也认为,此项规定为理财资金间接进入股市提供了条件,但并不意味着理财资金会大幅进入股市,毕竟在存量的预期收益型产品中,保持净值稳定依然是比较关键的风控要素。未来银行可能会开发基金中基金(FOF)产品进行大类资产配置,有利于银行理财产品的多元化。

诸如此类的对标公募基金条款不胜枚举。又如,资管新规要求资管产品的资产应当由具有托管资质的第三方机构独立托管,这也是公募基金在制度设计之初就已奠定的基础性制度之一。在行业19年的发展过程中从未出现过“卷款跑路”的问题,就归功于托管机构的监督。

上海一家基金公司产品部总监则认为:“银行理财可以借道公募基金投资股市肯定是利好,但在银行理财产品投资中加入权益类基金,会加大银行理财产品的净值波动幅度,目前银行理财产品客户多为保守型投资者,因此,银行理财能给权益类基金带来多大的增量基金仍难确定。”

资管新规之下,银行理财、券商、公募基金、私募基金、信托等领域都将面临主营业务的回归,机构之间的发展也会出现分化。其中,商业银行表内业务和表外理财的切割、净值型的转化、打破刚兑等,对标整个公募产品标准也是必然趋势。

与资管新规一致,银行理财新规要求理财产品实行净值化管理,坚持公允价值计量原则,鼓励以市值计量所投资资产,允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量。在流动性方面,开放式公募理财产品还应持有不低于理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券。

资金去哪儿了?

千嬴国际手app下载,上述北京中型公募副总经理认为,对银行理财产品的净值化管理、流动性风险管控、强化信息披露等多项要求参照了公募基金的运作规范,体现了大资管统一监管的思路。然而,银行理财产品在固收类产品、公募产品销售领域具备传统优势,也将让大资管领域的合作更充分,竞争也更激烈,提升资管行业的整体竞争力。

资管行业刚性兑付被打破后,机构之间最大的“不平等”也随之消除,这也将重塑资管行业格局,而资金流向决定着谁将在这场革新中胜出。值得关注的是,在产品设计等各方面具有先天优势的公募基金渐成资金宠爱的对象。

此外,银行理财新规在与资管新规保持一致的同时,还充分采纳市场机构意见,进一步区分公募和私募理财产品,分别列示其信息披露要求:公募开放式理财产品应披露每个开放日的净值,公募封闭式理财产品每周披露一次净值,公募理财产品应按月向投资者提供账单;私募理财产品每季度披露一次净值和其他重要信息;银行每半年向社会公众披露本行理财业务总体情况。

据了解,目前严格实行净值管理的只有公募基金产品。各类私募形式的资管计划,虽然也是净值型管理,但是由于客户大部分来自机构,做了结构化安排,实则是半净值产品的概念。而银行理财和信托计划则主要以预期收益型产品的形式存在,为非净值产品。因此,净值型转化对银行理财和信托计划的影响相对较大。

业内人士认为,作为行业信息披露最充分、最透明的行业,公募基金规范的信息披露制度也在银行理财新规中得到了借鉴,强制规定公募开放式理财产品每日公开披露净值,为大资管统一监管标准和可持续健康发展奠定了制度基础。

先看银行理财。除去同业理财,目前近26万亿元的银行理财产品中90%以上为预期收益型产品,如果做净值型转化,将面临内生和外生两方面问题:内生来自于银行自身的投研能力和净值管理的基础设施建设,外生来自于银行客户对于净值型产品的接受程度。

公募基金利好竞争相伴

在此背景下,若再叠加严格执行穿透式监管,那么,普通大众的银行理财规模预计会有萎缩。

正式出台的银行理财管理办法对同处于大资管行业的公募基金而言喜忧参半。允许银行理财借道公募基金间接投资股市利好权益类基金,与此同时,理财产品投资门槛降低至1万元,减轻了理财产品获客难度,也加剧了与公募基金之间的竞争。

当然,也有观点认为,上述影响并非波及所有银行。长期来看,由于银行系资管将具备独立法人资格,将为银行理财做大做强“打开一扇窗户”。在这个过程中,资管能力强、净值型产品占比高的银行反而将迎来更好发展。

银行理财管理办法在投资门槛上与征求意见稿保持一致,“商业银行发行公募理财产品的,单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币”。

从信托的零售端来看,众所周知,过去信托计划的预期收益率是固定的。即便有风险,也往往会通过多样设计保证投资者本金的安全。而习惯了“保本”的信托投资者面对刚兑打破,需要时间转换理念。所以,短期来看,信托产品零售端规模收缩也在所难免。

商业银行对这一新政反应迅速,建设银行率先于9月30日17点后将“乾元-惠享(季季富)”理财产品购买起点调低至1万元。随后,农业银行及招商银行也纷纷下调旗下多个理财产品购买门槛。

一边是向净值化转型的银行理财、信托计划,未来能否让原有客户接受资管行业的新理念仍充满了不确定性,另一边则是公募基金在产品设计、投资者教育等多方面已深耕多年,其未来的发展空间留给外界无限想象。

“银行理财目前纷纷发力开发现金管理这样的类货基产品,规模普遍上升很快。银行理财类货基在监管上比货币基金宽松,理论上在投资端上对于做高收益率有优势,现在门槛进一步降低,更加提升银行理财类货基竞争力。不过,目前理财产品不能免税,货币基金在这一点上占优。”上海一位基金公司产品部人士称。

那么,银行理财及信托资金流向公募基金的可能性有多大打破刚性兑付对资管行业尤其是公募基金的发展来说是一个重大利好。在此之前,部分保本保收益的产品,分流了很大部分的公募基金产品。打破刚性兑付以后,银行理财将不再是没有风险的投资品。

公募基金将直面银行理财产品在固定收益投资上的竞争压力。“尽管有投资总额的限制,银行理财产品仍可部分投资非标。此外,公募理财产品也有单一发行主体投资比例等限制,这已和债券基金非常接近,未来双方将比拼各自的投资能力。”北京一位债券基金经理称。

那未来资金将会有哪些流向呢?从结构性变化角度来看,在资管转型过程中,资产和资金都有可能出现结构化腾挪。其中,资金腾挪又分多条主线:一是公募基金可能会发行更多货币类产品,并且分流部分银行理财资金。二是监管对于公募基金FOF的鼓励,以及可能的公投私的限制,会将更多持牌私募类金融机构的资金汇聚到公募基金。三是银行理财净值型转化过程中的部分回表资金,可能会在市场上的资管机构中重新分配。

上海另一家基金公司产品人士则认为,未来大资管的格局演变,还要看银行理财产品在新政下可以做成什么样,目前银行对净值型理财产品的客户接受度也心里没底。

在资管新规发布后,部分银行已开始力推权益类产品。如招商银行近期向不少客户推荐了东方红领先精选混合基金,并强调该基金的风险等级为R4,由东证资管发行与管理,招商银行不承担产品的投资、兑付和风险管理。

统计显示,截至2017年6月,银行理财规模达到28.38万亿元,信托行业资产管理规模达到23.14万亿元,公募基金的总规模仅有10.07万亿元。

高起点的公募基金 能否赢在终点?

种种迹象显示,在统一监管下,公募基金有望借助自身原有的制度优势,赢在起跑线上。而在未来,各类机构也会通过不断革新,以适应新的资管环境,届时整个资管行业又会发生怎样的变化?

资管新规下,公募基金面临的既有新机遇,也有新挑战。商业银行表外理财子公司化运作未来也是一个趋势。资管新规对第三方独立托管提出明确规定,要求过渡期后,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务,该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品,但应当实现实质性的独立托管。

这意味着,银行资管子公司不久将陆续成立。对此,沪上一位公募基金投资总监认为,若一些大银行选择单独成立资管子公司来运作理财业务,并与公募基金一样,股债均可投,这将对公募基金构成强大的竞争,也会对其他类型的资管机构形成冲击。

同样,券商资管、信托等各类机构也可通过一定时间的积累,形成专业化的投资能力,这无疑将对现有的资管格局产生不小的影响。

不论各类机构如何应对,在监管趋严的背景下,资管行业将去除‘劣币’,形成新的生存环境。由此,该行业将进入剩者为王、赢者通吃、强者恒强的时代。将对国内资管行业进行史无前例地全面统一规范,资管行业将翻开新的一页,资管行业即将步入统一监管时代。市场监管愈加严格,那企业如何在这样一个环境下更好的谋求发展,抓住趋势,避开“歧路”?欲知更多,答案在时代华商商学院金融班!

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再来看看“资管新规”是在怎样一个时代背景下产生的。

统一监管的大时代已势不可挡。外界对此的解读是,银行理财、公募基金等机构很快都将刮起破刚兑、降杠杆、限错配、去嵌套的改革旋风。即便设置了“2020年12月31日前”的过渡期,使得各方有一定的缓冲时间,但鉴于本次监管层改革决心及执行力度空前,业内一致预期资管新规的影响将很快显现。

“这仅仅是表面上的变化,资管新规的实质是金融行业的供给侧结构性改革,预计后续还会有一系列动作。”多位资管业内人士都给出了同样的观点。他们认为,现在需要思考的是,强者恒强这一幕会否在资管行业重演?在产品设计、投资者教育等方面已深耕多年的公募基金,能否凭借先天优势率先崛起,一举成为行业的新标杆?

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资管新规对标公募基金现行标准

资管新规总体思路是将公募基金多年发展的经验推广到整个资产管理行业,例如净值型产品、打破刚兑、第三方托管等均是参考公募基金现行标准。

统一监管之后,将更加有利于市场的健康发展。总体来看,资管新规如之前行业预期的那样,以公募基金为标杆,规范全行业的资产管理行为。从资产管理的概念,到产品分类、适当性要求、第三方独立托管、资产组合管理、净值管理等,都是公募基金的核心元素。

以净值管理为例,本次资管新规的“打破刚性兑付监管要求”一栏明确,金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险。

更严格的是,资管新规首次对刚性兑付明确了定义,并给出了处罚措施。存在以下行为的视为刚性兑付:一是资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益;二是采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,实现产品保本保收益;三是资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时,发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付;四是人民银行和金融监督管理部门共同认定的其他情形。而经认定存在刚性兑付行为的,将受到较为严厉的惩处。

从诞生伊始,公募基金在上述两方面就设定了严格的红线。据上证报记者了解,公募基金不仅需要严格遵循净值管理要求,而且每只公募基金都是单独管理、单独建账、单独核算。同时,基金公司还被禁止以明示或暗示的方式向投资者承诺收益。

而银行理财产品过去凭借预期收益率,抓住了消费者求稳的心里,实现了疯狂扩张。“这使公募基金的收益波动性远远大于银行理财产品,平均收益又不见得比风险错配下的同期限银行理财产品高。所以,公募基金在过去的环境下要想赢得投资者青睐自然难度很大。”一位公募基金观察人士认为。

公开数据显示,2008年末,公募基金总规模为1.93万亿元。在货币基金爆发式发展之前的2012年末,公募基金规模为2.87万亿元。截至2017年6月末,剔除货基后,公募基金总规模仅为4.75万亿元。而银行理财产品在上述三个时间节点的规模分别为0.82万亿元、7.1万亿元、28.38万亿元,且直到今年上半年才出现了10年以来的首次负增长。

诸如此类的对标公募基金条款不胜枚举。又如,资管新规要求资管产品的资产应当由具有托管资质的第三方机构独立托管,这也是公募基金在制度设计之初就已奠定的基础性制度之一。在行业19年的发展过程中从未出现过“卷款跑路”的问题,就归功于托管机构的监督。

资管新规之下,银行理财、券商、公募基金、私募基金、信托等领域都将面临主营业务的回归,机构之间的发展也会出现分化。其中,商业银行表内业务和表外理财的切割、净值型的转化、打破刚兑等,对标整个公募产品标准也是必然趋势。

资金去哪儿了?

资管行业刚性兑付被打破后,机构之间最大的“不平等”也随之消除,这也将重塑资管行业格局,而资金流向决定着谁将在这场革新中胜出。值得关注的是,在产品设计等各方面具有先天优势的公募基金渐成资金宠爱的对象。

据了解,目前严格实行净值管理的只有公募基金产品。各类私募形式的资管计划,虽然也是净值型管理,但是由于客户大部分来自机构,做了结构化安排,实则是半净值产品的概念。而银行理财和信托计划则主要以预期收益型产品的形式存在,为非净值产品。因此,净值型转化对银行理财和信托计划的影响相对较大。

先看银行理财。除去同业理财,目前近26万亿元的银行理财产品中90%以上为预期收益型产品,如果做净值型转化,将面临内生和外生两方面问题:内生来自于银行自身的投研能力和净值管理的基础设施建设,外生来自于银行客户对于净值型产品的接受程度。

在此背景下,若再叠加严格执行穿透式监管,那么,普通大众的银行理财规模预计会有萎缩。

当然,也有观点认为,上述影响并非波及所有银行。长期来看,由于银行系资管将具备独立法人资格,将为银行理财做大做强“打开一扇窗户”。在这个过程中,资管能力强、净值型产品占比高的银行反而将迎来更好发展。

从信托的零售端来看,众所周知,过去信托计划的预期收益率是固定的。即便有风险,也往往会通过多样设计保证投资者本金的安全。而习惯了“保本”的信托投资者面对刚兑打破,需要时间转换理念。所以,短期来看,信托产品零售端规模收缩也在所难免。

一边是向净值化转型的银行理财、信托计划,未来能否让原有客户接受资管行业的新理念仍充满了不确定性,另一边则是公募基金在产品设计、投资者教育等多方面已深耕多年,其未来的发展空间留给外界无限想象。

那么,银行理财及信托资金流向公募基金的可能性有多大打破刚性兑付对资管行业尤其是公募基金的发展来说是一个重大利好。在此之前,部分保本保收益的产品,分流了很大部分的公募基金产品。打破刚性兑付以后,银行理财将不再是没有风险的投资品。

那未来资金将会有哪些流向呢?从结构性变化角度来看,在资管转型过程中,资产和资金都有可能出现结构化腾挪。其中,资金腾挪又分多条主线:一是公募基金可能会发行更多货币类产品,并且分流部分银行理财资金。二是监管对于公募基金FOF的鼓励,以及可能的公投私的限制,会将更多持牌私募类金融机构的资金汇聚到公募基金。三是银行理财净值型转化过程中的部分回表资金,可能会在市场上的资管机构中重新分配。

在资管新规发布后,部分银行已开始力推权益类产品。如招商银行近期向不少客户推荐了东方红领先精选混合基金,并强调该基金的风险等级为R4,由东证资管发行与管理,招商银行不承担产品的投资、兑付和风险管理。

统计显示,截至2017年6月,银行理财规模达到28.38万亿元,信托行业资产管理规模达到23.14万亿元,公募基金的总规模仅有10.07万亿元。

高起点的公募基金 能否赢在终点?

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资管新规下,公募基金面临的既有新机遇,也有新挑战。商业银行表外理财子公司化运作未来也是一个趋势。资管新规对第三方独立托管提出明确规定,要求过渡期后,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务,该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品,但应当实现实质性的独立托管。

这意味着,银行资管子公司不久将陆续成立。对此,沪上一位公募基金投资总监认为,若一些大银行选择单独成立资管子公司来运作理财业务,并与公募基金一样,股债均可投,这将对公募基金构成强大的竞争,也会对其他类型的资管机构形成冲击。

同样,券商资管、信托等各类机构也可通过一定时间的积累,形成专业化的投资能力,这无疑将对现有的资管格局产生不小的影响。

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